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Embora a ASX Limited ABN e seus órgãos sociais (ASX) tenham feito todos os esforços para garantir a exatidão das informações na data da publicação, a ASX não oferece nenhuma garantia ou representação quanto à exatidão, confiabilidade ou integridade das informações. Na medida permitida por lei, a ASX e seus funcionários, executivos e contratados não serão responsáveis ​​por quaisquer perdas ou danos que surjam de qualquer forma (incluindo por negligência) de ou em conexão com qualquer informação fornecida ou omitida ou de qualquer um que atua Ou se abstenham de agir com base nessas informações. SPAN é uma marca registrada da Chicago Mercantile Exchange Inc., usada aqui sob licença. Chicago Mercantile Exchange Inc. não assume qualquer responsabilidade em relação ao uso de SPAN por qualquer pessoa ou entidade. Nenhuma parte deste livreto pode ser copiada, reproduzida, publicada, armazenada em um sistema de recuperação ou transmitida de qualquer forma ou por qualquer meio, no todo ou em parte, sem a permissão prévia por escrito do Grupo ASX. Para estes produtos o mercado é operado pela ASX Limited ACN Edition 18 impressa em março de 2015 Copyright 2015 ASX Limited ABN Todos os direitos reservados 2015 Exchange Center, 20 Bridge Street, Sydney NSW 2000 Telefone: 3 Índice Antes de começar 2 Tributação 16 O que é uma opção 3 Opções de compra 3 Opções de venda 4 Vantagens da negociação de opções 5 Gestão de riscos 5 Hora de decidir 5 Especulação 5 Alavancagem 5 Diversificação 5 Geração de renda 5 Características das opções 6 Os 5 componentes de um contrato de opção 6 1. Índices de valores mobiliários 6 6. Tamanho do contrato 6 3 4. Dia de expiração 6 4. Preço de exercício 7 5. Prêmio 7 Ajustes de contratos de opções 8 Comércio 17 Como as opções funcionam para você 18 Opções do índice de negociação 20 Como as opções de índices são diferentes 20 Método de liquidação 20 Algumas das principais vantagens do índice de negociação Opções 21 Exemplos de como as opções de índices de negociação podem funcionar para você 22 Diferenças entre opções de ações e opções de índices 23 Diagramas de pagamento 24 Tomador de opções de compra 24 Gravador de opções de compra 24 P Ut opção taker 25 Escritor de opção de venda 25 Resumo 26 5 Fundamentos de precificação de opções 9 Valor intrínseco 9 Opções de compra 9 Opções de venda 9 Valor de tempo 10 O papel dos dividendos na precificação e exercício antecipado 10 Partes de um contrato de opções 11 O tomador de opções 11 O opção escritor 13 Rastreamento de posições e custos 14 Como rastrear posições de opções 14 Custos 14 Riscos de negociação de opções 27 Você e seu corretor 28 Seu relacionamento com o corretor 28 A documentação: Formulários do Contrato com o Cliente 28 Instrução de um corretor para trocar opções 29 Papel dos Market Makers 30 ASX Clear Pty Limited 32 Informações sobre opções no site da ASX 33 Glossário de termos 35 Especificações do contrato de opção 37 Margens 15 Mais informações 38 4 Antes de começar O mercado de opções ASX está operando desde que o mercado começou, os volumes aumentaram significativamente. Existem agora mais de 60 empresas diferentes eo SampP ASX 200 índice de preços de ações para escolher. Uma lista de empresas sobre as quais o Exchange Traded Options (opções) são negociadas pode ser encontrada no site da ASX, Este folheto explica os conceitos de opções, como eles funcionam e para que eles podem ser usados. Deve-se notar que este livreto trata exclusivamente de opções negociadas em bolsa sobre ações e índices listados, e não opções emitidas pela empresa. Informações sobre outros produtos ASX estão disponíveis por telefone ou visitando Para auxiliar na sua compreensão há um glossário de termos na página 35. Os vendedores de opções são referidos como escritores porque subscrevem (ou aceitam de boa vontade) a obrigação de entregar ou aceitar as ações cobertas Por uma opção. Da mesma forma, os compradores são referidos como os tomadores de uma opção como eles tomam o direito de comprar ou vender uma parcela de ações. Cada contrato de opção tem um tomador (comprador) e um escritor (vendedor). As opções podem oferecer proteção para uma carteira de ações, renda adicional ou lucros de negociação. Tanto a compra como a venda de opções, no entanto, envolvem riscos. As transações só devem ser celebradas por investidores que compreendam a natureza ea extensão de seus direitos, obrigações e riscos. 2 5 O que é uma opção Uma opção é um contrato entre duas partes que dá ao comprador (comprador) o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um título a um preço predeterminado em ou antes de uma data predeterminada. Para adquirir este direito o comprador paga um prêmio ao escritor (vendedor) do contrato. Para fins ilustrativos, o termo ações (ou ações) é usado ao longo deste livreto quando se refere aos títulos subjacentes. Ao considerar opções sobre um índice, os mesmos conceitos geralmente se aplicam. De vez em quando opções podem estar disponíveis sobre outros tipos de títulos. O número padrão de ações cobertas por um contrato de opção no ASX é 100. No entanto, isso pode mudar devido a eventos de ajuste, como uma nova emissão ou uma reorganização de capital na ação subjacente. Todos os exemplos deste livreto assumem 100 ações por contrato e ignoram taxas de corretagem e ASX. Você precisará definitivamente considerar estes ao avaliar uma transação da opção. Para opções sobre um índice, o valor do contrato é baseado em um valor em dólar por ponto. Os detalhes podem ser verificados nas especificações do contrato. Existem dois tipos de opções disponíveis: opções de compra e opções de venda. Opções de compra As opções de compra dão ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações subjacentes a um preço predeterminado, em ou antes de uma data predeterminada. Exemplo de opção de compra As ações da Santos Limited (STO) possuem um último preço de venda de 8,00. Uma opção de 3 meses seria uma STO 3 mês 8.00 chamada. Um tomador deste contrato tem o direito, mas não a obrigação, de comprar 100 ações da STO por 8,00 por ação a qualquer momento até a expiração. Para esse direito, o comprador paga um prêmio (ou preço de compra) ao autor da opção. A fim de adquirir este direito de comprar as ações da STO ao preço especificado, o tomador deve exercer a opção em ou antes da expiração. Por outro lado, o autor desta opção de compra é obrigado a entregar 100 ações STO em 8,00 por ação se o tomador exerce a opção. Para aceitar esta obrigação o escritor recebe e mantém o prêmio de opção se a opção é exercida ou não. 3 TAKER (COMPRADOR) BROKER ASX BROKER WRITER (VENDEDOR) É importante notar que o tomador não é obrigado a exercer a opção. O dia de expiração para opções de ações é geralmente a quinta-feira antes da última sexta-feira no mês de expiração, a menos que ASX Clear determine outro dia. Isso pode mudar por várias razões (por exemplo, para feriados), por isso, verifique com seu corretor. Para obter as opções de índice, consulte as especificações do contrato. Esteja ciente de que isso pode mudar de 2016 com algumas opções de ações migrando para o dia de expiração sendo a terceira quinta-feira. Verifique o site ASX ou entre em contato com seu corretor. 6 Opções de venda As opções de venda dão ao tomador o direito, mas não a obrigação de vender as acções subjacentes a um preço pré-determinado numa data pré-determinada ou antes. O comprador de um put só é obrigado a entregar as ações subjacentes se exercerem a opção. Opção de opção de pagamento Uma opção disponível seria uma STO de 3 meses 8,00. Isso dá ao tomador o direito, mas não a obrigação, de vender 100 ações STO por 8,00 por ação a qualquer momento até a expiração. Para esse direito, o comprador paga um prêmio (ou preço de compra) ao escritor da opção de venda. A fim de exercer este direito de vender as ações da STO a um preço determinado, o tomador deve exercer a opção em ou antes do vencimento. O escritor da opção de venda é obrigado a comprar as ações da STO por 8,00 por ação se a opção for exercida. Tal como acontece com as opções de compra, o escritor de uma opção de venda recebe e mantém o prêmio opção se a opção é exercida ou não. É importante notar que o tomador não é obrigado a exercer a opção. Se a opção de compra ou de venda for exercida, as ações são negociadas ao preço especificado. Este preço é chamado de exercício ou preço de exercício. A última data em que uma opção pode ser exercida é chamada de dia de expiração. Existem dois estilos de exercício diferentes: estilo americano, o que significa que a opção pode ser exercida a qualquer momento antes da expiração e estilo europeu, o que significa que a opção só pode ser exercida no dia de expiração. A maioria das opções de ações negociadas no ASX são de estilo americano. 4 TAKER (COMPRADOR) DIREITOS E OBRIGAÇÕES OPÇÃO DE CHAMADA O Taker recebe o direito de comprar ações ao preço de exercício em troca do pagamento do prêmio ao escritor. Writer recebe e mantém premium, mas agora tem a obrigação de entregar ações, se o tomador exercícios. ESCRITOR (VENDEDOR) OPÇÃO DE COMPRA O tomador recebe o direito de vender ações ao preço de exercício em troca do pagamento do prêmio ao escritor. TAKER (COMPRADOR) Writer recebe e mantém premium, mas agora tem a obrigação de comprar as ações subjacentes, se o tomador exercícios. ESCRITOR (VENDEDOR) O comprador de um put e escritor de uma opção de compra não precisa possuir as ações subjacentes. 7 Vantagens da negociação de opções Gestão de risco As opções de venda, quando tomadas, permitem que você se proteja contra uma possível queda no valor das ações que você possui. Tempo para decidir Tomando uma opção de compra, o preço de compra para as ações é bloqueado dentro Isso dá ao titular da opção de compra até o dia de expiração para decidir se deve ou não exercer a opção e comprar as ações. Da mesma forma, o tomador de uma opção de venda tem tempo para decidir se vai ou não vender as ações. Especulação A facilidade de negociação dentro e fora de uma posição de opção torna possível negociar opções sem a intenção de nunca exercê-los. Se você espera que o mercado aumente, você pode decidir comprar opções de compra. Se você esperar uma queda, você pode decidir comprar opções de venda. De qualquer maneira você pode vender a opção antes de expiração para ter um lucro ou limitar uma perda. Alavancagem A alavancagem fornece o potencial para fazer um retorno maior de um investimento inicial menor do que investir diretamente. No entanto, a alavancagem geralmente envolve mais riscos do que um investimento direto nas ações subjacentes. A negociação de opções pode permitir que você se beneficie de uma mudança no preço da ação sem ter que pagar o preço total da ação. O exemplo a seguir ajuda a ilustrar como a alavancagem pode funcionar para você. A tabela abaixo compara a compra de 1 opção de compra e 100 ações. A maior porcentagem de retorno da opção demonstra como a alavancagem pode funcionar. OPÇÃO STOCK Comprado em 15 de outubro 38 400 Vendido em 15 de dezembro 67 450 Lucro 29 50 Retorno de investimento 76,3 12,5 (não anualizado) Diversificação Opções podem permitir que você construir uma carteira diversificada para um desembolso inicial menor do que comprar ações diretamente. Geração de renda Você pode ganhar renda extra acima e acima de dividendos, escrevendo opções de compra contra suas ações, incluindo ações compradas usando uma facilidade de empréstimo de margem. Ao escrever uma opção você recebe o prêmio da opção na frente. Enquanto você consegue manter o prêmio da opção, há uma possibilidade de que você poderia ser exercido contra e ter que entregar suas ações ao preço de exercício. É importante que você balance as vantagens das opções de negociação com os riscos antes de tomar qualquer decisão. Os detalhes sobre os riscos de negociação de opções são apresentados na página 27. 5 8 Características das opções 6 A facilidade de negociação e exclusão de opções no mercado de opções da ASX é auxiliada pela padronização dos seguintes componentes do contrato de opção: 1. Títulos subjacentes 2 3. Tamanho do contrato 3. Dia de expiração 4. Preços de exercício Existe um quinto componente, o prêmio da opção, que não é padronizado, mas sim determinado pelas forças do mercado. A ASX opera o mercado de opções, enquanto a ASX Clear Pty Limited (ASX Clear) opera a facilidade de compensação para o mercado de opções da ASX. Entre ASX s responsabilidades é a definição dos componentes de opção padronizada. 1 contrato de opção geralmente representa 100 ações subjacentes. Os 5 componentes de um contrato de opção 1. Índices de valores mobiliários subjacentes As opções negociadas no mercado de opções da ASX só estão disponíveis para certos títulos e o índice de preços SampP ASX 200. Estes títulos são referidos como títulos subjacentes ou acções subjacentes. Eles devem estar listados no ASX e são selecionados pelo ASX Clear de acordo com diretrizes específicas. Os emissores de títulos subjacentes não participam na selecção de valores mobiliários contra os quais as opções podem ser listadas. As chamadas e colocações sobre a mesma segurança subjacente são denominadas classes de opções. Por exemplo, todas as opções de compra e venda listadas nas ações da Lend Lease Corporation (LLC), independentemente do preço de exercício e do dia de vencimento, formam uma classe de opção. Uma lista de todas as classes de negociação de opções no mercado de opções do ASX pode ser encontrada no site da ASX (na seção Informações relacionadas na página de parâmetros de volatilidade e classificação de classe ETO). 2. Tamanho do contrato No mercado de opções da ASX, o tamanho do contrato de opção é padronizado em 100 ações subjacentes. Isso significa que 1 contrato de opção representa 100 ações subjacentes. Como mencionado anteriormente, isso pode mudar se houver um ajuste, como uma nova emissão ou uma reorganização de capital na ação subjacente. No caso de opções de índice, o valor do contrato é fixado em um certo número de dólares por ponto de índice (por exemplo, 10 por ponto de índice). O tamanho do contrato é igual ao nível do índice x o valor do dólar por ponto do índice (por exemplo, para um índice de 4.500 pontos, 1 contrato seria 4.500 x 10 45.000). 3. Dia de expiração As opções têm uma vida útil limitada e expiram nos dias de validade padrão definidos pelo ASX Clear. O dia de expiração é o dia em que expiram todas as opções não exercidas em uma determinada série e é o último dia de negociação para essa série em particular. Para opções sobre ações este é geralmente a quinta-feira antes da última sexta-feira no mês. Para opções de índice, a expiração é geralmente a terceira quinta-feira do mês do contrato. ASX também lista opções de índice semanal com as próximas duas a três semanas disponíveis, dia de expiração é quinta-feira. No entanto, a ASX Clear tem o direito de alterar esta data se necessário. Como opções expiram novos meses de expiração são adicionados mais para fora. Todas as classes de opções (estoque ou índice) têm expirações com base nos trimestres financeiros (março, junho, setembro e dezembro). Por exemplo, uma expiração de junho significa que a opção expira no dia de expiração em junho. Se a quinta ou a sexta-feira não forem dias úteis, o dia de expiração será antecipado para o dia útil seguinte. Uma lista completa de todas as séries de opções disponíveis para negociação está disponível no site ASX, na lista de códigos ETO listada no arquivo csv na seção Informações relacionadas. Esta lista é atualizada diariamente. Esteja ciente de que isso pode mudar de 2016 com algumas opções de ações migrando para o dia de expiração sendo a terceira quinta-feira. Verifique o site ASX ou entre em contato com seu corretor. 9 Você pode encontrar um calendário de expiração útil no site da ASX: em Calendário de expiração na seção Links rápidos. Para obter detalhes sobre as diretrizes de listagem de opções, consulte as Diretrizes de listagem de opções. pdf no site da ASX: na seção Links rápidos. 4. Preços de exercício (ou de greve) O preço de exercício é o preço de compra ou de venda predeterminado para as acções subjacentes se a opção for exercida. ASX Clear define os preços de exercício de todas as opções listadas no mercado de opções da ASX com uma gama de preços de exercício disponíveis para opções no mesmo prazo. Novos preços de exercício são listados conforme o preço subjacente das ações se move. Por exemplo, se a ação subjacente estiver sendo negociada a 3,50, é provável que os contratos de opção com os seguintes preços de exercício sejam listados: 3,00, 3,25, 3,50, 3,75 e 4,00. Uma gama de preços de exercício permite-lhe corresponder mais eficazmente as suas expectativas do movimento de preços na acção subjacente à sua posição de opção. Os preços de exercício também podem ser ajustados durante a vigência da opção se houver uma nova emissão ou uma reorganização de capital nas ações subjacentes. Base de ações. Para calcular o prêmio total pago por um contrato de opção de tamanho padrão, multiplique o prêmio cotado pelo número de ações por contrato, normalmente 100. Por exemplo, um prêmio cotado de 16 centavos representa um custo total de prêmio de 16,00 (0,16 x 100) por contrato. Para calcular o prêmio total pago por uma opção de índice, basta multiplicar o prêmio pelo multiplicador de índice. Por exemplo, um prêmio de 30 pontos, com um multiplicador de índice de 10, representa um custo total de prêmio de 300 por contrato. Não elegibilidade para dividendos e voto O comprador da opção de compra ou o autor de uma opção de venda não recebe dividendos nas ações subjacentes até que as ações sejam transferidas após o exercício. Nem obtêm qualquer direito de voto em relação às acções até esse momento. Informações sobre a opção estão disponíveis no nosso site Premium O prêmio é o preço da opção que é alcançada pela negociação entre o tomador eo autor da opção. É o único componente dos cinco componentes de opção que não é definido pelo ASX Clear. Os prêmios de opções são cotados em centavos por 10 Ajustes a contratos de opções 8 As especificações dos contratos de opções listadas no mercado de opções da ASX são padronizadas tanto quanto possível. No entanto, o ASX pode fazer ajustes nas opções para preservar, na medida do possível, o valor das posições em opções detidas por tomadores e escritores. Ajustes são feitos como resultado de eventos corporativos que afetam o preço do subjacente, como uma emissão de bônus, divisão de ações ou emissão de direitos. Podem ser feitos ajustamentos a um ou mais dos componentes de uma opção, incluindo o preço de exercício, a dimensão do contrato, os valores subjacentes e o número de contratos. Com alguns eventos, a ASX adotou ajustes que são entendidos pelo mercado como sendo convenções que geralmente serão aplicadas quando surgirem essas circunstâncias. Os ajustes específicos são estabelecidos nas Regras de Operação ASX. O ajuste pressupõe que o evento corporativo que dá origem a uma necessidade de fazer um ajuste tem uma ex-data ou uma exdada considerada, eo evento deve afetar a parcela de títulos subjacentes. ASX considera que o valor da opção tanto para o tomador eo escritor é melhor preservado sobre a ex-data, mantendo o valor total do exercício. O valor total do exercício é o produto de três parâmetros: a quantidade de opção contrai o número dos títulos subjacentes representados pela opção contrai o preço de exercício dos contratos de opção na série. Eventos corporativos que não afetam estritamente as ações de forma proporcional, que é proporcionalmente, geralmente são excluídos de um ajuste de opção. Por exemplo, uma emissão de direito de 50 ações para cada acionista, (independentemente do número de ações detidas por um acionista) não é uma questão estritamente proporcional. Mas uma emissão de bônus de 1 para 2 resulta em um ajuste, pois é uma emissão pro-rata de 50 novas ações para cada 100 ações antigas detidas. As várias circunstâncias de ajuste e também um tratamento detalhado dos ajustes de opções, intitulado Guia Explicativo para Ajustes de Opção, podem ser encontrados no site da ASX em (na seção de links rápidos em ações corporativas). Este documento abrange: o que é um ajuste por que os ajustes são feitos como os ajustes são determinados diferentes tipos de ajustes exemplos de ajustes passados. 11 Fundamentos de precificação de opções Ao considerar uma opção, é importante entender como o prêmio é calculado. Os prêmios de opções variam de acordo com uma série de fatores, incluindo o preço da ação subjacente e o tempo restante até a expiração. Uma opção premium pode ser separada em duas partes valor intrínseco e valor de tempo. Diferentes fatores influenciam o valor intrínseco e temporal. Valor intrínseco O valor intrínseco é a diferença entre o preço de exercício da opção e o preço de mercado das ações subjacentes a qualquer momento. Aqui estão alguns exemplos de opções de compra e venda. Valor de tempo O valor de tempo representa a quantidade que você está preparado para pagar pela possibilidade de o mercado se mover em seu favor durante a vida da opção. O valor de tempo variará de acordo com as opções de dinheiro, dinheiro e fora do dinheiro e é maior para opções de dinheiro. À medida que o tempo se aproxima da expiração e as oportunidades para a opção de se tornar rentável declínio, o valor do tempo diminui. Esta erosão do valor da opção é chamada de decadência temporal. O valor de tempo não decai a uma taxa constante, mas torna-se mais rápido para a expiração. Valor de tempo Opções de compra Por exemplo, se as opções de compra da BHP Limited (BHP) em 30 de junho estão sendo negociadas com um prêmio de 1,50 e as ações da BHP estão sendo negociadas a 31,00 por ação, a opção tem 1,00 valor intrínseco. Isso ocorre porque o tomador de opção tem o direito de comprar as ações para 30,00 que é 1,00 inferior ao preço de mercado. As opções que têm valor intrínseco são ditas ser in-the-money. OPÇÃO BHP TEMPO INTRÍNSTICO VALOR PRÊMIO VALOR PREÇO (PREÇO DA ACÇÃO (PREÇO DE EXERCÍCIO DE PRÉMIO) VALOR INTRÍNSECO) 31.00 1.50 0.50 OPÇÃO DE OPÇÃO DE EXERCÍCIO 30.00 Neste exemplo, os restantes 50 centavos do prémio são valores de tempo. No entanto, se as ações estavam negociando em 29,00 não haveria valor intrínseco, porque o contrato de opção de compra de 30,00 só iria permitir que o comprador para comprar as ações por 30,00 por ação, que é 1,00 superior ao preço de mercado. Quando o preço da ação é menor do que o preço de exercício da opção de compra, a opção é dita ser fora do dinheiro. Lembre-se, opções de compra transmitir ao tomador o direito, mas não a obrigação de comprar as ações subjacentes. Se o preço da ação está abaixo do preço de exercício, é melhor comprar as ações no sharemarket e deixar a opção caducar. 9 Valor de tempo Tempo Prazo de validade O valor que você está disposto a pagar pela possibilidade de fazer um lucro com a transação de opção. É influenciado pelos seguintes fatores: tempo para expiração volatilidade taxas de juros pagamentos de dividendos expectativas do mercado. Opções de colocação As opções de colocação funcionam da maneira oposta às chamadas. Se o preço de exercício for maior do que o preço de mercado da ação, a opção de venda está em dinheiro e tem valor intrínseco. Exercer a opção de venda no dinheiro permite ao comprador vender as ações por um preço maior do que o preço de mercado atual. Por exemplo, uma opção de venda BHP 31 de julho permite ao detentor vender ações da BHP por 31,00 quando o preço atual de mercado para BHP é A opção tem um prêmio de 1,20, que é composto por 1,00 de valor intrínseco e valor de 20 centavos de tempo. 12 Uma opção de venda está fora do dinheiro quando o preço da ação está acima do preço de exercício, uma vez que o tomador não exercerá a oferta para vender as ações abaixo do preço atual da ação. OPÇÃO BHP TEMPO INTRÍNSECO PRÉMIO VALOR VALOR PREÇO (PREÇO DE AÇÃO (PREÇO DE EXERCÍCIO DE PRÉMIO DE OPÇÃO) VALOR INTRÍNSECO) Mais uma vez, lembre-se de opções de venda transmitir o direito, mas não a obrigação de vender as ações subjacentes. Se o preço da ação está acima do preço de exercício, é melhor vender as ações no mercado de ações e deixar a opção caducar. 30.00 1.20 0.20 PREÇO DE EXERCÍCIO DE OPÇÃO DE OPÇÃO: 31.00 Quando o preço da ação é igual ao preço de exercício, a chamada e as opções de venda são ditas em dinheiro. 10 O papel dos dividendos na precificação e no exercício antecipado Quando uma ação é ex-dividendo, seu preço normalmente cai pelo valor do dividendo. Uma vez que os contratos de opções não têm direito a dividendos pagos sobre as acções subjacentes, segue-se que os preços das opções, tanto as ofertas como as chamadas, devem ter em conta qualquer dividendo susceptível de ser pago durante a vida da opção. Embora as empresas geralmente seguem um padrão quanto ao tempo e à quantidade, estes podem mudar. Opções investidores precisam fazer uma avaliação de quando e quanto um dividendo é provável que seja e fator isso em sua avaliação do valor justo de qualquer série de opções em particular. A calculadora de preço de opções teóricas ASX pode ajudar nesta tarefa. Os pagamentos de dividendos também podem influenciar a probabilidade de uma opção ser exercida antecipadamente. ASX também tem uma calculadora para ajudar a avaliar esta probabilidade. OS FACTORES-CHAVE QUE AFETAM O VALOR DE TEMPO DE UMA OPÇÃO SÃO: Tempo de expiração Volatilidade Taxas de juros Pagamentos de dividendos Expectativas de mercado Quanto maior o tempo de expiração, maior o valor de tempo da opção. Em geral, quanto mais volátil o preço da ação ou índice subjacente, maior será o prêmio. Isto é devido à faixa mais ampla sobre a qual o estoque pode potencialmente se mover. Um aumento nas taxas de juros vai empurrar os prêmios de opções de compra e colocar os prêmios de opções para baixo. Se um dividendo for pago durante a vida de uma opção, o prêmio de uma opção de compra será menor eo prêmio de uma opção de venda será maior do que se nenhum dividendo fosse pagável. Os detentores de contratos de opções que não possuem os títulos subjacentes não são elegíveis para dividendos a pagar sobre essas acções. Em última análise, a oferta ea procura determinam o valor de mercado de todas as opções. Em tempos de forte demanda, os prêmios serão maiores. 13 Partes de um contrato de opções O tomador de opções Um tomador de opções é um investidor ou um trader que antecipa uma mudança significativa em um preço de ação específico. Tomando uma opção oferece a oportunidade de ganhar um lucro alavancado com um risco conhecido e limitado. Tomando uma opção de compra dá-lhe o direito de comprar as ações cobertas pela opção ao preço de exercício em qualquer momento até a expiração. Em geral, os prêmios de opções de compra aumentam à medida que o preço subjacente das ações aumenta. Por esta razão, o tomador de uma opção de compra espera que o preço subjacente da ação aumente. Tomando uma opção de venda dá-lhe o direito, mas não a obrigação, para vender as ações subjacentes. Os prêmios de opção de venda geralmente aumentam à medida que o preço subjacente das ações cai. Por esta razão, o comprador de uma opção de venda espera que o preço subjacente das ações caia. Ao tomar este direito de comprar ou vender ações, o comprador paga o prêmio. Este prémio representa a perda máxima possível na opção para o tomador. Em média, 15 opções são exercidas. No entanto, isso não significa que 85 expirar ou sem valor. Em vez de 60 opções estão fechadas enquanto 25 expiram sem valor. Estes números representam a média nos últimos tempos e podem variar dependendo da volatilidade atual e outras características. Suponha que as ações AMP Limited (AMP) estão sendo negociadas em 5,75. Antecipando um aumento no preço da ação, você toma uma chamada AMP 5,75 de 3 meses por 45 centavos, ou 45 prêmios totais (0,45 x 100 ações por contrato). Perto do dia de vencimento, as ações da AMP estão sendo negociadas em 6,75 eo prêmio da opção é agora 1,02 por ação. Você poderia exercer a opção e comprar 100 ações AMP em 5,75, que é 1,00 abaixo do preço de mercado atual, realizando um ganho de 55 centavos por ação: 1,00 0,45 0,55 (excluindo corretagem e taxas de câmbio). Alternativamente, você pode fechar a chamada no mercado de opções do ASX, completando uma transação igual e oposta à sua transação de abertura. Neste exemplo, você escreveria um AMP 5.75 agosto chamada para 1.02 (o prêmio atual) e perceber um ganho de 57 centavos por ação (excluindo corretagem e taxas de câmbio). 11 É importante lembrar que não é necessário que o tomador de uma opção de venda de possuir as ações subjacentes no momento da tomada do put. Certamente, se o tomador optar por exercer a opção de venda, eles serão obrigados a entregar as ações subjacentes, ao preço de exercício, a um escritor selecionado aleatoriamente de opções de venda nessa série. No entanto, o tomador também tem a opção de fechar a posição no mercado de opções da ASX antes do vencimento. Uma explicação completa de encerramento pode ser encontrada na página 17. Se o tomador optar por fechar a opção, uma perda será incorrida se o prémio que o investidor recebe no fechamento é inferior ao prémio pago pelo investidor para o original Contratado. Um lucro ocorrerá se o inverso for verdadeiro. Qualquer valor de tempo no prémio para a opção será perdido se a opção for exercida. A diferença de lucro de 2 centavos entre exercitar e fechar a chamada é devido à opção ter algum valor de tempo restante (como explicado na página 10). Se as ações da AMP tivessem diminuído durante este período, o prêmio de compra também teria diminuído. Dependendo do momento e da magnitude da queda do preço da ação, a opção pode ter retido algum valor antes do vencimento, permitindo que você recupere uma parcela do prêmio original ao liquidar a posição. A primeira tabela na página seguinte resume as duas alternativas. 14 EXERCÍCIO VS CLOSEOUT ATUAÇÃO DE CORRENTE: UM 5.75 AMP CHAMADA AMP SHARES NEGOCIAÇÃO EM 6,75 EXERCÍCIO CLOSEOUT Opção de exercício comprar 100 ações AMP para 5,75 Liquidação venda ONE AMP 5.75 chamar para 1,02 Vender 100 ações AMP a preço de mercado de 6,75 Lucro total Menos custo inicial 5,75 1,00 Por ação (100) 0,45 0,57 centavos de lucro por ação (57) Menos custo inicial 0,45 0,55 centavos de lucro por ação (55) Taxas e Comissão são pagáveis ​​sobre cada uma dessas etapas As taxas e Comissão são pagas na venda da opção de fechar 12 Por exemplo, a AMP Limited (AMP) está negociando em 6,48. Antecipando uma queda no preço da ação, você toma uma opção de venda AMP de 6 meses por 15 centavos por ação. Close to the expiry day, AMP shares are trading at 5.00 and the option premium is now 1.30 per share. You could exercise the option and sell 100 AMP shares at 6.25 which is 1.25 above the current market price, realising a gain of 1.10 per share (excluding brokerage and exchange fees). If you don t own the shares you would need to purchase these before exercising the put option. Alternatively, you could close out the option by selling the 3 month AMP 6.25 put at 1.30 (the current market premium) and realise a gain of 1.15 per share (excluding brokerage and exchange fees). The 5 cent difference represents time value remaining in the option premium. If AMP shares had risen in price over this period, the option premium would have declined. As with the call option, the put option may have retained some value and you may have been able to close out the option to recover some of the initial premium. The second table summarises the two alternatives. EXERCISE VS CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 6.25 AMP PUT AMP SHARES TRADING AT 5.00 EXERCISE CLOSEOUT Before exercising option, buy AMP shares at market price of 5.00 Close out sell ONE AMP 6.25 put for 1.30 Exercise put and sell 100 AMP shares for 5.25 Less initial cost Total profit 0.15 1.15 profit per share (115) 6.25- 5.00 1.25 per share (125) Less initial cost 0.15 1.10 profit per share (110) Fees and commission are payable on each of these steps Fees and commission are paid on the sale of the option to close 15 The option writer Option writers earn premium for selling options. Both put and call option writers are generally looking for prices to remain steady. Call writing example Suppose you own 100 Australia and New Zealand Banking Group (ANZ) shares and write one ANZ June 33.00 call option. If you are exercised against, you must sell 100 ANZ shares for 33.00 per share. If you do not already own ANZ shares you will be obliged to buy 100 ANZ shares at the current market price. Writing uncovered call options therefore exposes the writer to substantial risk and should not be undertaken lightly. Put writing example The writer of a Computershare Limited (CPU) November 11.50 put option is obliged to buy 100 CPU shares at 11.50 as long as the position remains open. If CPU shares fall to 10.50 and the taker of the put option exercises the option, the writer is obliged to buy the shares at On the other hand if the CPU shares rise to 12.00 it is unlikely that the taker of the put option will exercise and accordingly, the put writer will earn the option premium. As the example shows, the writer of a put option has risk if the share price falls. In extreme cases the risk is that the price of the shares falls to zero. The decision to exercise the option rests entirely with the option taker. An option writer may be exercised against at any time prior to expiry when trading an American style option. However, this is most likely to occur when the option is in-the-money and close to expiry, or when the underlying share is about to pay a dividend. Call option takers may exercise in order to receive the dividend. ASX Clear will require payment of margins to ensure the obligations of the option writer to the market are met unless the underlying stock is held as collateral. 13 16 Tracking positions and costs When deciding whether to trade options, there a number of factors to be aware of: the costs of trading options how to track the value of your options or option positions the requirement to pay margins when selling options. How to track options via the internet and in the newspapers Option codes and prices are available (on a 20 minute delayed basis) in the options section of the ASX website. To access this go to The ASX website also has pricing and other information about the underlying securities or indices. Current option prices are also available from your broker. Costs Brokerage is payable at a flat rate or as a percentage based on the full premium. ASX Clear charges a fee per contract, and also an exercise fee, if you exercise an option. For more information contact your broker. 14 17 Margins Margins are designed to protect the financial security of the market. If you write an option contract, you have a potential obligation to the market because the taker of the option may exercise their position. A margin is an amount that is calculated by ASX Clear as necessary to ensure that you can meet that obligation on that trading day. Note that ASX Clear s relationship is with your broker, and not directly with you. Once an option trade is registered with ASX Clear, the process of novation results in ASX Clear becoming the counterparty to both the buying and the selling broker. ASX Clear calls margins from your broker, who then calls margins from you. References to margins and collateral in this document reflect the practices of ASX Clear in risk margining ASX Clearing Participants. It is important to note that individual clients may be risk managed differently by their ASX Clearing Participant or broker with respect to (for example) the type and quantity of margin applied, the type of collateral accepted and the interest paid on cash collateral. Individuals should contact their broker to establish their practices. How margins are calculated ASX Clear calculates margins using the CME SPAN margining calculation engine. The total margin for ETOs is made up of two components: 1. The premium margin margin is the market value of the particular position at the close of business each day. It represents the amount that would be required to close out your option position. 2. The initial margin covers the potential change in the price of the option contract assuming the assessed maximum probable inter-day movement in the price of the underlying security. To calculate the Initial Margin, CME SPAN 4.0 uses the published price scan range (also referred to as the margin interval). The price scan range is determined through various observations of the price (or underlying price) over a period of time. If you have a number of option positions open, the margin calculation engine will evaluate the risk associated with your entire options portfolio and calculate your total margin obligation accordingly. It is possible that some option positions may offset others, leading to a reduction in your overall obligation. The ASX website has a comprehensive brochure on margins and how they are calculated. The Margins brochure can be found in the Documents and Publications section. How margins are met Your broker will require you to provide cash or collateral to cover your margin obligations. Note that minimum margin requirements are set by ASX Clear, but higher margin requirements may be imposed by brokers. There is a range of collateral that is acceptable to ASX Clear. This includes certain shares and bank guarantees. ASX Clear applies a haircut in relation to the value of some collateral to protect against a sudden fall in the value of collateral held. Details of eligible collateral are published on the ASX website at clearing. htm under the acceptable collateral section. Payment of margins Margins are recalculated on a daily basis to ensure an adequate level of margin cover is maintained. This means that you may have to pay more if the market moves against you. If the market moves in your favour, margins may fall. Settlement requirements for trading options are strict. You must pay margin calls by the time stated in your Client Agreement. This is usually within 24 hours of being advised of the margin call by your broker. If you do not pay in time, your broker can take action to close out your positions without further reference to you. 15 18 Taxation It is beyond the scope of this booklet to provide a detailed treatment of the taxation issues that are relevant to trading or investing in options. You should, however, take taxation into consideration when you are investing in options, just as you would when investing in shares. Some of the issues that may be relevant include: Are you classified as a trader, as a speculator or as a hedger Is an option trade on revenue account or on capital account Are there timing issues, for example when an option is opened in one tax year and closed in the next tax year For a paper discussing the taxation treatment of options, please refer to the ASX website, at (under the related information section section). This document covers aspects of options trading such as: classification of the options trader as a trader, speculator, hedger or investor the treatment of realisation of profits or losses from options trading the use of options in superannuation funds franking credits Holding Period Rule and Related Payments Rule. 16 Where an option strategy is in place around the time a stock goes ex-dividend, are you in danger of not satisfying the 45-day Holding Period Rule and therefore being disqualified from receiving the franking credits attached to the dividend Could the exercise of an option position crystallise a taxation event for the underlying shareholding This is by no means a comprehensive list of the taxation issues of options trading. The information contained in this booklet is provided for educational purposes only and does not constitute investment, taxation or financial product advice. Taxation issues will vary from investor to investor. It is therefore important to discuss your taxation situation with your financial adviser or accountant, to ensure that any options trades you enter will not have adverse taxation implications. 19 Tradeability As explained previously, an option is a contract between two parties the taker and the writer. An option contract comes into existence when a writer and a taker agree on the option price and the contract is registered with ASX Clear. The establishment of a contract is referred to as an open position. Once the taker has an open position they have three alternatives: 1. The taker can close out their position by writing an option in the same series as originally taken and instructing their broker to close out the position. For example, if you take a call option as an opening transaction, you may liquidate or close out your right to exercise by writing an identical call option to another party. 2. The taker can exercise the option and trade the underlying shares. In the case of index options it is impractical to take delivery of the many shares contained in the index, so index options are only exercisable at expiry into a cash payment. Index options are further explained on page The taker can hold the option to expiry and allow it to lapse. The writer of an option has two alternatives: 1. Close out the option prior to the expiry. For example, if you write a put option as an opening transaction, you may liquidate or close out your obligations by taking an identical put option contract with another party or 2. Let the option go to the expiry day. The option will either be exercised against or expire worthless. You would close out: to take a profit to limit a loss when there is a risk of unwanted early exercise. With options, there is no transfer of rights or obligations between parties. Note that with index options, exercise can only occur on the expiry day, so this risk does not exist for index options. 17 It is important to note that once the taker exercises an option it is too late for the writer of that option to close out their position. 20 How can options work for you 18 There are a number of different reasons why investors trade in options. Some of these are outlined below. 1. Earn income Writing options against shares you already own or are purchasing can be one of the simplest and most rewarding strategies. Below are two scenarios when this strategy may be appropriate. In each of these scenarios, your risk is that you will have to sell your shares at the exercise price but you still keep the option premium. This is most likely to happen if the market rises strongly. Scenario 1: Writing options against shares you already own Assume you own 100 Wesfarmers Limited (WES) shares. The current price is 44.00 and you would be happy to sell your shares if the price reached You look in the newspaper and see a one month WES call option is worth around 70 cents. You call your broker and instruct them to sell a one month WES 46.50 call option which they do for 72 cents (72 less brokerage and exchange fees). You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 any time between now and expiry. For undertaking this obligation you received 72 (less brokerage and exchange fees). Calls can also be written against stock bought on margin. Find out more from your margin lender, broker or ASX. Scenario 2: Writing options at the same time as buying the shares Assume you are interested in purchasing 100 WES shares but would like to reduce the cost of doing so. You could establish a buy and write over WES shares. This means you would buy 100 WES shares at around 44.00 and at the same time sell a one month WES 46.50 call for say 72 cents. The extra income of 72 (less brokerage and exchange fees) reduces the cost of buying the shares. You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 at any time between now and expiry. Please note: you will have to pay margins for the difference between the options settling and subsequent stock settlement (options settle T1 vs stock T3). 2. Protecting the value of your shares This strategy can be useful if you are a shareholder in a particular company and are concerned about a short term fall in the value of the shares. Without using options you can either watch the value of your shares fall, or you could sell them. Scenario 1: Writing call options to give you downside protection Previous examples show how you can generate extra income from your shares by writing options. Writing call options can also generate extra income to offset a decline in share price. If WES is trading at 44.00, writing a one month 42.00 call option for 2.50 means the shares could fall by 2.50 before you begin to incur a loss. If the share price falls to 41.50 the loss on WES shares is offset by the 2.50 option premium. If WES falls further, the 2.50 premium will not be enough to fully offset the fall in price. If WES closes above 42.00 at expiry, the option will be exercised unless the option has been closed out. Scenario 2: Take put options Assume you own 100 WES shares and you think the price will fall. Writing call options will offset some of the loss, but you would like to be able to lock in a sale price for your shares if the market does fall. You could take 1 WES June 44.00 put option for 90 cents (90 plus brokerage and exchange fees). If the price falls, you have until the end of June to exercise your put option and sell your shares for If you are wrong and the market rises you could let the option lapse or alternatively close out before the expiry day. 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